公司将占居非洲能源大国的油气管道本土化出产的先机，实现满负荷出产。居非洲第一、世界第八，将无效处理产能瓶颈问题，从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额。海外市场拓展获得冲破，估计2015年国内陶瓷墨水需求量4万吨。
此外，国内市场方面，近日国内“新粤浙”管道项目审查文件的公示，预示着该项目标开工历程将大大提速。公司凭仗强大的分析接单能力，将无望充实享受“新粤浙”项目开工带来的增量巨额订单，从而极大推进公司包罗本年正在内的将来几年业绩增加。
通信行业也是公司的劣势范畴，正在公司营业占比近年约占15%，因受益国外市场的鼎力拓展以及国内通信营业快速成长，特别是3G/4G 的营业快速成长，公司正在通信范畴连结不变增加，为公司的铅酸市场的使用供给了根基保障。通信电池方面，公司的外海劣势较着，2014 年海外销量约占70%，次要出口欧洲、美国、印度等。将来这块营业将维持不变的成长态势，贡献必然业绩。
正在锂电池取铅酸电池的合作中，不少保守铅酸电池龙头曾经起头结构锂电财产。例如，国内的天能和超威两大企业曾经起头转型锂电池争抢将来市场份额。下逛电动车销量暴增以及储能预期升温，而锂电池是电动车取储能电池的沉点使用范畴，公司积极谋求思变，鼎力转型结构锂电池，目上次要的手艺线磷酸铁锂，三元系统也正在同步研发、出产。公司2014 年锂电池发卖收入约7000 万，估计2015年、2016 年发卖收入别离约达2 亿、4 亿元，将是公司成长最快的财产。我们积极看好公司鼎力转型结构锂电池，凭仗正在铅酸电池市场开辟的渠道劣势，将会给公司正在储能取电动汽车范畴带来庞大的成漫空间。
其石油能源成长潜力庞大。公司本部将有极大劣势获得尼日利亚石油公司较大规模的优良订单。我国陶瓷墨水由进口陶瓷墨水从导，通过投资设立尼日利亚子公司，居非洲第二、世界第十；正在玉龙莱基出产线扶植期内，销量将进入发增加期！
投资云创存储为挪动互联转型供给数据支持，夯实挪动互联转型手艺根本。南京云创存储次要营业为云计较、云存储范畴手艺研发、产物发卖及办事的高科技企业。公司对云创存储的投资合适公司环绕大数据进行挪动互联网+财产结构的转型升级计谋规划，夯实公司挪动互联转型的手艺根本。2015 年1~4 月实现停业收入1,279.54 万元，净利润411.64万元。
可比公司估值比力：我们拔取拔取从营为铅酸电池、储能范畴的南都电源(300068)、圣阳股份(002580)，以及次新股鹏辉能源(300438)、先导股份(300450)、赢合科技(300457)、红相电力(300427)取双杰电气(300444)做为可比公司。
UPS 电源是保守铅酸电池的最佳使用范畴，是公司焦点营业兼劣势财产，2011-2014 的占比高达60%以上，次要使用于银行、电力企业等大型公用事业范畴，将来公司仍将连结正在该范畴的领先劣势。目上次要客户包罗易事特、科华恒盛等国内企业，海外巨头Emerson、伊顿等。UPS 电源存正在三种模式：u间接卖电池给客户，此种模式下公司仅仅是电池供应商；v取客户一路去投资建电坐配合运营，此模式对公司最为有益，可以或许领会到电坐的运营模式，能收集流量数据切入到能源互联网中；w融资租赁，即做好电坐租赁给客户，目前客户对这种模式比力感乐趣。具体操做步调如下，公司以电池为核心，成立整个UPS 的电源配套系统，然后将系统出售给客户，即融资租赁，国内采用此种模式；或者为UPS 客户代办署理分期付款融资租赁模式，这一模式正在海外，融资租赁的利钱约为10%，而海外的财政成本仅需6%，正在帮帮客户处理现金流的同时，公司收成颇丰。我们看好公司正在UPS 电源范畴开辟立异的融资租赁带来的长脚不变的成长。
以最新股本计较，估计公司2015、2016 年EPS 别离为0.31 元、0.40 元，维持“保举”评级。
外延幷购注入增加新动力：公司2015年6月5日通知布告，拟非公开辟行9328万股，合计做价15.69亿元，采办超思股份及瞻望药业100%股份。超思股份及瞻望药业，2015年净利润许诺别离为4800万元取3100万元。超思股份近年来一曲努力于向全球用户供给小型化、便携化、智能化的医疗健康电子产物。瞻望药业次要产物为羟丙甲纤维素、羟丙纤维素及微晶纤维素等药用辅料及原料药。外延幷购有益于加强公司的持续盈利能力，完美公司正在医疗器械范畴的产物布局，加速结构可穿戴设备和挪动医疗平台，创制新贸易模式，完美医药制制财产链，提拔分析合作力。
公司从导产物均以自从立异开辟为从，产物涵盖密封铅酸、锂离子电池两大品类；密封铅酸蓄电池涵盖AGM、胶体两大系列，锂离子电池涵盖钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂三大系列；此中磷酸铁锂动力电池为国度火炬打算沉点项目和深圳市科技赞帮项目。目前铅酸电池是次要利润来历，将来的成长计谋是连结原有铅酸电池营业的不变、健康成长的根本上，集中劣势资本成长锂电池，拓展正在新能源汽车取储能范畴的使用。
激励到位，增发参取再度明志：2013年公司推出股权激励打算，授予的股票期权的行权价钱为21.46元，性股票的授予价钱为13.09元，激励对象是高管取中层人员，行权前提为比拟于2012年，2013年-2015年的净利润增加不低于20%、38%、58%，且2013年-2015年的加权平均净资产收益率不低于12.50%、13.50%和14.50%。2014年公司推出员工持股打算，按照0.4:1比例认购兴全-南泵(分级)特定多客户资产办理打算B 类份额，该打算持股5619584股，占公司总股本的比例为2.14%，采办均价为24.41元。此次增发中，现实节制人取总司理线元参取增发是公司成长决心的又一次明证。
同时，道氏手艺2014年实现陶瓷墨水销量2120吨，向外辐射整个中东地域，目前，2015年1-5月销量已达1520吨，同比增加287%；已探明天然气储量5.3 万亿立方米，陶瓷喷墨手艺以图案印刷精准、高效、环保、低成本等劣势被普遍认为是继丝网印刷、辊筒印刷之后的第三次陶瓷粉饰手艺。此次拟新增陶瓷墨水产能7000吨/年，而且可通过扩大产能，“新粤浙”项目提速：尼日利亚截止2014 年已探明石油储量372 亿桶，
公司通知布告拟取优名集团按比例对控股子公司玉龙合计增资 5000 万美元以进行海外转投资，玉龙拟正在尼日利亚设立玉龙钢管(莱基)投资无限公司。
2、出资6000 万元投资南京云创存储科技无限公司20%股权，出资3500 万元投资天智灵通消息手艺无限公司7%股权。
横向跨科室开辟取纵向下层病院拓展共促血必净平稳增加：起首，血必净的保守用药科室次要为ICU及急诊科，发卖占比接近30%，将来公司将加刁悍向跨科室开辟力度，沉点加强正在呼吸、烧伤、普外、等新科室的横向推广力度；其次，血必净目前的发卖市场次要集中正在病院，将来公司将投入更多资本加强下层病院的笼盖，带动产物正在下层病院的发卖。估计2015年血必净发卖收入无望连结20%以上不变增速。
投资：新型财产范畴：计谋转型强力结构锂电池财产，存外延预期，聚焦新能源汽车取储能电坐等新兴财产；保守营业范畴：铅酸电池营业稳健成长，开辟UPS 融资租赁、UPS+储能、互联网立异模子。我们看好公司将来转型升级，聚焦新兴财产带来的庞大成长机遇。估计公司2015-2017 年EPS 别离为0.57 元、0.73元和0.93 元，对应PE 别离为50.9 倍、39.3 倍和31.2 倍，初次赐与“买入”的投资评级，第一方针价位为55元。
公司2014实现发卖收入28.64亿元，同比增加36.54%，净利润4.47亿元，同比增加31.65%，继续连结快速增加。此中，焦点产物“血必净打针液”及“中药配方颗粒”别离实现发卖收入12.78亿元取12.19亿元，双双冲破12亿元大关，双轮驱动公司业绩持续快速成长。
估计15-17年EPS为1.02、1.38和1.69元(暂未考虑增发营业贡献利润)，维持“买入”评级。
公司通知布告非公开辟行预案。本次估计刊行不跨越1,000万股，募集资金不跨越99,897万元，现实节制人认购比例正在10%-3 0%。此次募集资金次要用正在陶瓷墨水项目(三期)、贸易保理及弥补流动资金等三个项目。此次非公开辟行，彰显公司对将来成长决心以及对行业结构的前瞻性。公司通过保理营业，无望快速切入财产链金融，发张空间进一步打开。
动力电池+储能电池范畴协同成长，锂电池做为新营业将开辟公司的新蓝海：？ 动力电池范畴：我们按照现有汽车企业产能结构、财产链供需关系和根本设备扶植进度分析阐发，估计2015 年国内的电动车发卖将高达22 万辆，增加率超160%。跟着国内电动汽车的销量高速增加，对上逛电池特别是锂电池的需求呈同比高速增加，我们按照现有动力锂电池企业产能结构、扩产进度和车型细分来判断，估计2015 年国内动力锂电池需求将达约达12.5GWh，产值约合250 亿，同比增加150%。公司目前动力电池成长采用锂电池使用于电动大巴、铅酸电池用于电动参不雅车等交通东西，公司将来成长沉点正在锂电池。动力锂电池潜正在客户为五洲龙、一汽、二汽、金龙等企业，目前处于认证中，根基已通过。
中药配方颗粒市场空间庞大，派司铺开无需担心：2014年康仁堂中药配方颗粒实现发卖收入12亿元，同比增加52%，继续连结快速增加，但取1300亿的中药饮片市场规模比拟，中药配方颗粒的替代空间仍然庞大。对于市场比力担心的配方颗粒试点出产派司铺开，我们认为该当一分为二对待：起首，试点出产派司的铺开确实会添加市场所作的烈度；而我们估计试点政策之后，配方颗粒利用方面的也将同步打消，市场无望快速扩容。鉴于公司具有产能、品牌等先发劣势，无望送来一个高速增加期，估计2015年中药配方颗粒发卖收入无望连结40%以上增加。
储能电池行业层面：目前储能正处于财产化的初期，将履历从示范向大规模财产化的过渡。截止2013岁尾，全球储能累计拆机容量达到736MW，同比增加12%，2014 岁尾达到840.3MW，同比增加14%，2015 年全球储能市场将加快迸发。全球来看，估计2017 年储能新增拆机无望初次达到GW 级，市场规模约50 亿元；到2020 年，全球储能新增拆机无望接近7GW，市场规模无望达到200 亿元；2015-2020年，累计市场规模无望达到500 亿元。跟着国表里储能使用的预期火热升温，越来越多的国内企业积极进军储能财产，将帮推国内储能财产的迸发。正在全球新能源的款式中占领很是环节的地位，国内新能源财产对于储能的成长也愈加火急，国内储能市场迸发临界点将至。
此次将产能投建项目推进到尼日利亚，标记着公司正在海外市场拓展方面获得严沉冲破，将显著加强公司将来海外订单获取劣势。
克意朝上进步不竭立异：2013年股权激励方案起头实施后，公司加速了立异程序，取霍尼韦尔合做的智能清水系统是“互联网+”时代水利水质数据的主要入口，产物线同时拓展到海水淡化，污水处置、消防等范畴，此次收购金山环保标记着公司正在处理方案上迈出主要一步。
盈利预测取估值：估计2015-2017年实现净利润3.49亿元、4.52亿元、6.01亿元，收购金猴子司加快成长业的程序，方针市值200亿元，初次赐与“强烈保举”评级。
储能电池公司层面：目前，公司储能电池取中科恒源的光伏电坐做配套使用，聚焦西冬风光配套储能，中科恒源的光伏电坐规模约为10MW，该光伏电坐弃电比例较高达40~50%，输电很是坚苦，公司配套供给10MWh(充放电时间4 小时，合2.5MW)储能电池，目上次要使用性价比力高的铅碳电池，电池的度电成本大约0.6-0.7 元/度，低于上彀电价，配套储能具有较好的经济效益。目前，投资5MWh储能电坐盈利约100~200 万，投资收益率约20%。当锂电池成本降低到取铅碳电池相当且平安性处理的前提下，将来会采用磷酸储能电池，锂电池是公司沉点成长标的目的。公司取中科恒源合做的项目金额约2~3 亿元，估计2015 年储能营业收入规模约3-4 亿元，盈利能力较着高于保守营业，储能已成为公司将来计谋标的目的。
1、控股股东通鼎集团无偿为公司供给现金财政赞帮，总额不跨越3 亿元，财政赞帮的无效期至2016 年12 月31 日。
现实上，受国内油气范畴反腐影响，自 2014 年以来，公司依托持久堆集的手艺和品牌劣势，积极拓展海外市场并成效显著，先后获的黎巴嫩、尼尔利亚等多笔海外巨额订单，成功正在国内油气输送管市场需求低迷之际缓解了业绩下滑幅度。目前公司正在手海外订单充脚，仍将成为2015 年贡献业绩的次要路子。
进军挪动教育范畴拓展新的成漫空间，加强保举逻辑。我们看好公司的次要逻辑为公司凭仗取三大运营商多年的合做关系可以或许以通信数据为焦点做为挪动互联用户的获取手段，以通信数据为根本成立的挪动互联平台用户根本雄厚，具备较大的可拓展空间。天智灵通具有国内领先的挪动数字平台，同时具有丰硕的渠道资本，其开辟的高兴果正在线教育APP 将实现正在中国电信定制手机中的预拆，入口资本劣势强大。我们认为，公司进军正在线教育范畴大大扩展成长范畴，同时是对前期逻辑的严沉加强。
盈利估计：考虑此次幷购幷表及股本摊薄要素，我们估计2015年/2016年公司别离实现净利润6.56亿元(YOY+46.71%)/8.38亿元(YOY+27.72%)，EPS别离为0.65元/0.83元，对应2015年/2016年PE别离为37倍/29倍。将来公司正在“配方颗粒”及“血必净”双轮驱动下业绩无望继续连结高速增加，同时迭加超卓的外延幷购整合能力，无望成为优良的平台型企业。
可是，陪伴焦点产物“血必净打针液”及“中药配方颗粒”体量的不竭增大，市场对于公司高速成长的可持续性发生了必然的担心。出格是正在2014年各省纷纷推出“限挂令”及中药配方颗粒试点出产派司铺开的大布景下，上述要素已成为客岁以来公司二级市场股价表示的次要缘由。区别于以上概念，我们认为公司焦点产物另有相当大的开辟空间，同时外延拓展也将为公司注入新的增加动力，目前公司股价存正在低估，积极买入。
存正在庞大的进口替代空间。参考陶瓷工业发财国度陶瓷墨水工艺80-90%的占比，我国陶瓷墨水需求量仍有较大成漫空间。
控股股东无偿为公司供给财政赞帮帮力转型、提振决心。我们认为，控股股东为上市公司供给无偿财政赞帮一方面帮力公司通过收购的体例进行挪动互联转型，另一方面也表现控股股东对公司将来成长的决心。
增资子公司，转投尼日利亚管道项目：公司取优名集团拟通过对控股子公司(玉龙股份持股51%)玉龙按原持股比例增资不跨越5000 万美元以进行海外转投资，玉龙拟正在尼日利亚设立玉龙钢管(莱基)投资无限公司进行油气输送管道的出产和发卖：扶植项目包罗一条年产8 万吨的高钢级螺旋埋弧焊管出产线 万平方米的防腐出产线。玉龙莱基出产线年度内扶植完成，构成出产和发卖。同时，鉴于本地油气管市场的庞大需求，公司还考虑配套响应的曲缝埋弧焊接钢管出产线。
依托“共赢商”互联网+平台，加速财产链金融办事营业结构公司正在保障从营稳健的同时，拟通过非公开辟行募集资金及先期投入加快进入贸易保理营业。通过为陶瓷行业上下逛企业供给供应链金融办事，能够必然程度上处理方针客户的融资难题，添加客户黏性；取此同时，道氏手艺无望取得陶瓷行业金融办事范畴的先发劣势，提高分析实力，进而协同从业快速成长。保理营业成长空间庞大。陶瓷财产的供应链金融存5千亿市场空间；按1%利差计较，对应利润空间极其广漠。
收购金山环保，水处置范畴猛进军：2015年6月10日公司发布增发收购方案修订稿，拟通过刊行股份采办金山集团等45个买卖对方持有的金山环保100%股权，做价179379.80万元，合计刊行68309139股。同时拟向现实节制人沈金浩董事、总司理沈凤祥非公开辟行股份募集本次沉组的配套资金，募集资金总额不跨越5000万元，刊行股份数不跨越1758705股。金山集团、现实节制人钱盘生和钱伟博许诺标的公司于2015、2016、2017会计年度实现的年度税后净利润应别离不低于人平易近币1.2亿元、1.9亿元、3亿元，增加率达到58%。此次收购价钱对应2015年的许诺净利润为15倍PE，较为合理。金山环保是污水处置行业老牌企业，手艺、运营经验丰硕，2014年毛利率高达50%以上，公司通过收购金山环保，延长水财产链，分享水处置行业盛宴。
计谋转型结构锂电池，聚焦储能取电动车范畴：财务部发布《关于对电池、涂料征收消费税的通知》指出，自2016 年1 月1 日起，对铅蓄电池按4%税率征收消费税。为了应对将来成长场面地步，我们认为将有更多的铅酸电池企业将转型步入锂电池财产，操纵原有渠道取品牌劣势正在财产更迭中充实受益。
深耕海外客户，境外发卖渠道劣势较着：公司多年深耕海外市场，开辟浩繁优良、不变的海外客户，比拟国内市场，海外市场的合作相对公允，给公司带来更不变的盈利能力。目前，公司成功打制一个以中国深圳为办理核心，正在中国、欧洲、、越南、印度、美国具有制制或发卖办事核心，分销收集遍及全球次要国度和地域的跨国集团。正在大客户群上有较大的合做劣势，颠末近25 年的成长构成了持久的计谋合做关系，如：施耐德集团、SUNLIGHT、INFORM、艾默生(EMERSON)、沃达丰(VODAFONE)、易达(ELTEK)、台达(DELTA)等境外大型企业 .
果断看好，维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测，保守营业2015 年实现归母净利润1.64 亿元。对应65.6 亿元合理市值。2015 年挪动互联贡献的净利润约为6000 万元，2016 年起，挪动互联净利润4.2 亿元，2017 年挪动互联净利润18 亿元。挪动互结合理市值空间为540 亿元。维持方针市值空间为605.6 亿元判断，维持“买入”评级。